2024年，焊接鋼管行業(yè)經(jīng)歷了供給側(cè)改革以來(lái)最艱難的一年。國(guó)內(nèi)外形勢(shì)風(fēng)云詭譎，地緣沖突愈演愈烈，全球貿(mào)易保護(hù)主義不斷抬頭，美西方國(guó)家通脹壓力仍存，世界經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷著較大的衰退風(fēng)險(xiǎn)；2024年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍具韌性，但仍受到消費(fèi)動(dòng)能不足的影響，疊加房地產(chǎn)投資持續(xù)下行、地方政府債務(wù)問(wèn)題突出，粗鋼產(chǎn)量及鋼材需求明顯下滑，同時(shí)用鋼需求結(jié)構(gòu)性變化明顯，建筑用鋼需求占比不斷下降，制造業(yè)用鋼需求占比提升，值得一提的是，國(guó)內(nèi)鋼材出口表現(xiàn)亮眼。

　　今年以來(lái)，焊管價(jià)格整體呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢(shì)，全年價(jià)格中樞大幅下移，即期利潤(rùn)前低后高，虧損天數(shù)同比大幅增加，生產(chǎn)企業(yè)面臨虧損困境，尤其是中小鋼管生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，停產(chǎn)管廠數(shù)量明顯增加，全年焊管產(chǎn)量、庫(kù)存均呈現(xiàn)逐步下滑態(tài)勢(shì)，行業(yè)信心受到較大打擊。從今年的產(chǎn)能變化來(lái)看，我國(guó)今年產(chǎn)能退出速度進(jìn)一步加快，價(jià)格大幅下行使得焊管生產(chǎn)企業(yè)以控產(chǎn)量、低庫(kù)存、快周轉(zhuǎn)為主要經(jīng)營(yíng)思路。

　　展望2025年，從周期角度看，鋼鐵行業(yè)將逐步從衰退周期向復(fù)蘇周期過(guò)度。一方面政策預(yù)期已明顯轉(zhuǎn)向，2025年我國(guó)仍將維持寬松的貨幣政策與積極的財(cái)政政策，增量政策有望逐步加碼；另一方面，在10萬(wàn)億化債政策的加持下，地方政府債務(wù)問(wèn)題將有效化解，房地產(chǎn)市場(chǎng)也逐步走出市場(chǎng)底，房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)呈現(xiàn)回暖趨勢(shì)下，市場(chǎng)也有了新的期待。對(duì)于2025年需求而言，隨著地方政府債務(wù)問(wèn)題逐步化解，經(jīng)濟(jì)將有望迎來(lái)新一輪復(fù)蘇，水利、電力、城市管網(wǎng)改造等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將成為鋼管需求新的增長(zhǎng)動(dòng)力，同時(shí)，鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量發(fā)展快速增長(zhǎng)，或?yàn)殇摴苄枨髱?lái)持續(xù)增量，房地產(chǎn)投資雖有所放緩，但隨著各項(xiàng)政策效果逐步顯現(xiàn)，2025年房地產(chǎn)銷售有望逐步回暖，房地產(chǎn)將逐步進(jìn)入到健康平穩(wěn)發(fā)展階段，房建需求下滑對(duì)用管需求整體影響有限，焊管市場(chǎng)需求或仍值得期待。

　　目前焊管價(jià)格處在歷史價(jià)格中位線月以來(lái)新低；截止目前，2024年焊管全年均價(jià)為4010元/噸，較2023年全年均價(jià)下降383元/噸。全年來(lái)看，2024年焊管價(jià)格整體呈現(xiàn)“兩頭高、中間低”的走勢(shì)，下跌行情基本貫穿1-3季度，9月下旬開啟修復(fù)性反彈。

　　品種年內(nèi)跌幅對(duì)比來(lái)看，焊管下跌467元/噸，螺紋鋼跌幅為624元/噸，熱卷跌幅為599元/噸，中厚板跌幅為526元/噸；與主要國(guó)家相比價(jià)差有所收縮。截止11月，2024年中國(guó)焊接鋼管均價(jià)為557美元/噸，日本為775美元/噸，歐盟為750美元/噸，美國(guó)中西部地區(qū)為930美元/噸，2024年與美國(guó)、日本價(jià)差較去年同比收縮80-100美元。

　　焊鍍價(jià)差：2024年焊管與鍍鋅管價(jià)差呈現(xiàn)前低后高走勢(shì)，前三季度基本穩(wěn)定在650元/噸一線元/噸附近，全年焊鍍價(jià)差較去年同比收縮約50元/噸；

　　管帶價(jià)差：管帶價(jià)差前低后高，上半年管帶差基本穩(wěn)定在200元/噸，下半年增至300元/噸附近，目前同比擴(kuò)大約100元/噸；

　　卷帶價(jià)差：2024年全年卷帶差基本為正，極少倒掛，全年平均價(jià)差在50元/噸，卷帶差整體保持合理區(qū)間。

　　利潤(rùn)持續(xù)下滑，2024年焊管年平均利潤(rùn)36元/噸，同比持平；鍍鋅管年平均利潤(rùn)為44.3元/噸，同比下降32.4元/噸；焊管、鍍鋅管全年即期利潤(rùn)虧損天數(shù)明顯增加，2023年虧損天數(shù)占比約為31%，2024年虧損天數(shù)占比約為45.6%，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益整體偏差。

　　據(jù)Mysteel對(duì)全國(guó)362家焊管生產(chǎn)企業(yè)（產(chǎn)能覆蓋超95%）調(diào)研，2024年全國(guó)焊管預(yù)估產(chǎn)量約為5337.3萬(wàn)噸，同比減少860萬(wàn)噸，同比降幅達(dá)13.9%，為2017年以來(lái)最大降幅。

　　細(xì)分品種產(chǎn)量結(jié)構(gòu)性變化明顯：基管產(chǎn)量各細(xì)分品種均出現(xiàn)兩位數(shù)以上的降幅，其中腳手架管降幅較大，直縫焊管、螺旋管、方矩管產(chǎn)量降幅均在12-17%之間。

　　高附加值產(chǎn)品產(chǎn)量比重明顯增加，其中鍍鋅圓管占焊管比重從2022年51.7%增至54.5%，鍍鋅方矩管占方矩管比重從2023年26.4%增至30.5%；傳統(tǒng)腳手架及盤扣腳手架管產(chǎn)量受地產(chǎn)不景氣影響降幅較大。

　　管廠以銷定產(chǎn)。管廠庫(kù)存全年大部分時(shí)期庫(kù)存均低于去年庫(kù)存水平，基本都處在庫(kù)存警戒線附近徘徊，三季度以來(lái)，受需求改善及原料資源緊缺影響，廠內(nèi)庫(kù)存降幅較大；

　　貿(mào)易商庫(kù)存逐步下降，2024年上半年，焊管社庫(kù)呈先增后降態(tài)勢(shì)，面對(duì)價(jià)格大幅下行，商家多將庫(kù)存降至極限水平，庫(kù)存周期由主動(dòng)去庫(kù)轉(zhuǎn)被動(dòng)去庫(kù)。

　　受房建投資下行及非民生項(xiàng)目暫緩建設(shè)的影響，2024年全年需求整體弱于去年水平，9月起需求出現(xiàn)小幅回暖；具體來(lái)看，房地產(chǎn)施工項(xiàng)目數(shù)下滑嚴(yán)重影響鍍鋅管需求，管網(wǎng)改造、水利、市政護(hù)欄等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)沖了部分因房地產(chǎn)投資下滑的影響。據(jù)Mysteel對(duì)全國(guó)178家貿(mào)易商調(diào)研，2024年全年日均成交量為16637噸，降幅為20.1%；分區(qū)域來(lái)看，華北、華中、西北、西南地區(qū)成交量降幅超20%。

　　我國(guó)焊管出口極具價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，焊管出口增幅明顯，進(jìn)出口單價(jià)擴(kuò)大至近4倍。2024年1-10月中國(guó)累計(jì)出口焊管434.75萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20.18%；2024年1-10月中國(guó)累計(jì)進(jìn)口焊管8.236萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.70%；2024年1-10月中國(guó)累計(jì)凈出口焊管426.51萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20.4%。我國(guó)焊管主要出口國(guó)家為菲律賓、印尼、沙特、越南、阿聯(lián)酋等，主要以東南亞、中東等一帶一路沿線國(guó)家為主；主要進(jìn)口地為日本、韓國(guó)、德國(guó)、越南等，主要以發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)為主。

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　　1、供給展望：供給過(guò)剩，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力加大，頭部管廠繼續(xù)跑馬圈地，小管廠生存空間繼續(xù)壓縮

　　根據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)，2024年累計(jì)淘汰焊管產(chǎn)線年我國(guó)焊管產(chǎn)能預(yù)計(jì)將降至1.1億噸，中小管廠競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將逐漸喪失，主要方向?yàn)殚L(zhǎng)流程鋼廠擴(kuò)充產(chǎn)品線及焊管頭部生產(chǎn)企業(yè)跑馬圈地（如友發(fā)集團(tuán)成都青白江區(qū)160萬(wàn)噸產(chǎn)能新增），進(jìn)行區(qū)域產(chǎn)能布局優(yōu)化。

　　產(chǎn)量方面，2025年焊管供需基本面或繼續(xù)維持弱平衡，產(chǎn)量或增至5500萬(wàn)噸，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇，全年產(chǎn)能利用率水平將小幅增長(zhǎng)，行業(yè)洗牌進(jìn)入決勝階段。

　　房地產(chǎn)投資增速下滑影響，房建用管需求或面臨繼續(xù)下降的壓力，但油氣、市政建設(shè)、鋼結(jié)構(gòu)等領(lǐng)域用管需求或有亮點(diǎn)。

　　需求整體穩(wěn)中有增，結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整。2025年逆周期、跨周期調(diào)節(jié)政策繼續(xù)發(fā)力，在積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策加持下，基建投資仍將作為托底經(jīng)濟(jì)的重要手段。鋼結(jié)構(gòu)及基建領(lǐng)域管網(wǎng)改造、護(hù)欄、水利、電力、油氣管線、熱力等民生領(lǐng)域仍將有可觀需求增量，房地產(chǎn)投資額降幅有望收窄，房建領(lǐng)域用鋼需下滑對(duì)整體用管需求影響減小，整體來(lái)看，2025年需求仍具韌性，但不同品種鋼管仍會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，方矩管或強(qiáng)于直縫焊圓管，基建用管好于房地產(chǎn)用管。

　　出口方面，焊管出口或仍維持相對(duì)高位。一方面由于國(guó)內(nèi)焊管價(jià)格仍有極大的比較優(yōu)勢(shì)；同時(shí)，貿(mào)易保護(hù)主義難以阻礙全球化趨勢(shì)，加之我國(guó)焊管出口地主要以東南亞、中東等一帶一路國(guó)家為主。

　　3、原料展望：煤焦礦存在較大的高位回落風(fēng)險(xiǎn)，卷帶產(chǎn)能過(guò)剩背景下價(jià)格或高度跟隨鐵水成本變化

　　煤焦鐵礦價(jià)格仍處在歷史相對(duì)高位，2025年鐵水產(chǎn)量仍有下行預(yù)期，同時(shí)，在節(jié)能減排的產(chǎn)業(yè)背景下，減少化石燃料使用成為中長(zhǎng)期大趨勢(shì)，煤焦價(jià)格或有所回落；鐵礦石供給過(guò)剩，需求下滑，長(zhǎng)周期面臨一定的下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　2025年帶鋼市場(chǎng)整體供應(yīng)或轉(zhuǎn)為寬松，產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題仍較為突出，但以鍍鋅帶鋼為代表的民用領(lǐng)域帶鋼消費(fèi)或維持強(qiáng)勁，整體預(yù)計(jì)2025年帶鋼仍將供過(guò)于求，對(duì)價(jià)格的壓制仍然存在，整體價(jià)格或維持前弱后強(qiáng)態(tài)勢(shì)，價(jià)格彈性較弱；

　　4、價(jià)格預(yù)判：2024年焊管均價(jià)將有望小幅回升。預(yù)計(jì)2024年焊管全年均價(jià)將上移50-100元，價(jià)格低點(diǎn)有可能出現(xiàn)在二季度，高點(diǎn)有可能出現(xiàn)在9-10月份；春季市場(chǎng)按歷史慣例以預(yù)期交易為主，在需求驗(yàn)證期前焊管價(jià)格或能維持強(qiáng)勢(shì)，但上半年房建相關(guān)需求仍將大概率出現(xiàn)慣性下滑，黑色產(chǎn)業(yè)鏈在需求驗(yàn)證階段仍有較大的共振下跌風(fēng)險(xiǎn)。

　　操作建議：管廠控制生產(chǎn)節(jié)奏，豐富原料采購(gòu)方式，加快庫(kù)存運(yùn)轉(zhuǎn)，提升服務(wù)能力；貿(mào)易環(huán)節(jié)保持視銷售情況維持合理庫(kù)存，穩(wěn)健操作。

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