理想汽車2024年財報顯示，營收1444.6億元，同比增長16.64%，但歸母凈利潤下滑31.37%，單車凈利潤下降約48.6%。

　　2.蔚來汽車2024年全年?duì)I收657.32億元，同比增長18.2%，但歸母凈虧損擴(kuò)大至226.58億元。

　　3.然而，小鵬汽車2024年全年?duì)I收408.7億元，同比增長33.22%，歸母凈虧損收窄至57.9億元，單車平均銷售成本降幅約13.9%。

　　4.三家車企平均單車銷售價格下滑主要原因是應(yīng)對價格戰(zhàn)和推出更便宜的車型以提升銷量。

　　5.為實(shí)現(xiàn)盈利，蔚來需降低整車BOM成本及營銷費(fèi)用，小鵬則需加速全球化擴(kuò)展和進(jìn)入更多國家和地區(qū)。

　　當(dāng)造車新勢力跨過第十個年頭，“蔚小理”戰(zhàn)略選擇、技術(shù)路徑、命運(yùn)分野在2024年財報中愈發(fā)清晰。

　　整體而言，連續(xù)兩年盈利、實(shí)現(xiàn)正循環(huán)的理想宣布加碼AI和整車操作系統(tǒng)開源；還處在“ICU門口”的小鵬依然需要靠技術(shù)降本和智駕破局；虧損擴(kuò)大的蔚來需證明換電模式的規(guī)模效應(yīng)，爭取在今年四季度扭虧為盈。

　　財報上盈虧、成本、毛利率等各個指標(biāo)的毫厘之爭或是三家車企未來走向的映射。

　　2024年理想賣了500508輛車，同比去年376030的交付量相比，同比大漲33.1%。

　　按理說，在理想的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和價格沒有大調(diào)整的背景下，汽車交付量增長了，營收也有雙位數(shù)增長，理想的凈利潤也應(yīng)該有所增長。但事實(shí)是，理想2024年的凈利潤下滑了約1/3。

　　財報顯示，2024年全年，理想營收1444.6億元，同比增速16.64%；歸母凈利潤80.32億元，同比下滑31.37%。

　　理想去年汽車交付量和營收都有雙位數(shù)的增長，凈利潤為何大幅下滑？這或許可以從其去年主要在售車型的銷量和單車價格變化看出端倪。

　　2024年3月1日，理想首款純電車型MPV MEGA正式上市，全國統(tǒng)一零售價55.98萬元，從3月11日開啟交付。

　　盡管MEGA定價超過50萬元，理想汽車創(chuàng)始人李想對其市場表現(xiàn)依然滿懷信心。在MEGA發(fā)布前夕，李想曾在社交媒體上直接喊話供應(yīng)商，“供應(yīng)商和合作伙伴們，產(chǎn)能供應(yīng)一定要跟上，千萬不要被高端純電沒銷量的假設(shè)所誤導(dǎo)?！?

　　后期由于不走尋常路的外觀造型，理想MEGA未能如李想預(yù)期般成為“爆款”。

　　據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，2024年3月至12月，理想MEGA銷量為10798輛，還不及理想L6當(dāng)月銷量的一半（2024年12月，理想L6銷量27769輛）。

　　從理想L6去年交付量占比看，起售價24.98萬元的理想L6扛起了去年理想交付量的大旗。

　　財報顯示，2024年全年，上市不到9個月的理想L6累計交付19.2萬輛車，占理想去年所有交付量的38%。作為理想產(chǎn)品線的熱銷雖提升了整體銷量，但也拉低了平均單車?yán)麧櫋?

　　根據(jù)2023年及2024年理想的歸母凈利潤及年銷量粗略計算，2023年理想汽車的單車?yán)麧櫦s3.11萬，2024年約1.6萬元，降幅約48.6%。

　　理想去年調(diào)低2024款理想L7、L8、L9、MEGA價格也影響了理想的凈利潤和平均單車?yán)麧櫋?

　　在“蔚小理”三家造車新勢力中，蔚來的虧損還在持續(xù)擴(kuò)大。財報顯示，2024年全年，蔚來營收657.32億元，同比增長18.2%；歸母凈虧損226.58億元，與去年虧損211.47億元相比，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　把時間跨度拉長至5年，從2020年至2024年這5年，蔚來共虧了745.47億元。

　　汽車制造業(yè)的盈利依賴規(guī)模效應(yīng)，隨著產(chǎn)銷規(guī)模的擴(kuò)大，單位固定成本（如研發(fā)、工廠折舊、供應(yīng)鏈前期投入）被攤薄，邊際成本會遞減，車企會逐步進(jìn)入盈利的正循環(huán)。

　　但從蔚來的年度交付量和虧損變化看，規(guī)模經(jīng)濟(jì)的螺旋目前還未體現(xiàn)在蔚來身上。

　　據(jù)財報顯示，2024年蔚來汽車交付量達(dá)221970輛，較2023年增長38.7%。汽車交付量的增長提升了蔚來的營收增速，但虧損卻進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　蔚來的錢主要花在哪里了？蔚來創(chuàng)始人兼CEO李斌在電動汽車百人會論壇（2025）上解釋，蔚來虧損的錢主要花在研發(fā)和布局充換電網(wǎng)絡(luò)上。

　　“蔚來是第一家三地上市的汽車公司，我們累計投入了接近600億人民幣研發(fā)，但我們公司資產(chǎn)負(fù)債表上的無形資產(chǎn)只有400萬美金，這因?yàn)槲覀兪怯米罡叩呢攧?wù)標(biāo)準(zhǔn)來要求我們自己的，我們的錢虧在哪了，都是一目了然的，非常透明的，這也是蔚來對自己的一個要求?！?

　　根據(jù)國際財務(wù)報告準(zhǔn)則（IFRS）或美國公認(rèn)會計準(zhǔn)則（GAAP），大部分研發(fā)費(fèi)用在發(fā)生時被費(fèi)用化，而不是資本化為無形資產(chǎn)。蔚來把當(dāng)期的研發(fā)費(fèi)用直接計入損益表，這會減少當(dāng)期利潤。

　　通俗的講，可以把蔚來的虧損看成是“重資產(chǎn)換充電+技術(shù)研發(fā)+用戶生態(tài)”的商業(yè)模式與銷量增速不足的矛盾，當(dāng)規(guī)模效應(yīng)無法覆蓋固定成本擴(kuò)張時，賣得越多，虧損缺口越大。

　　據(jù)財報顯示，近5年，在“蔚小理”這三家公司中，蔚來的研發(fā)費(fèi)用是最高的，為443.84億元；小鵬研發(fā)費(fèi)用最低，近五年為227.89億元。

　　2024年全年，蔚來的研發(fā)費(fèi)用為人民幣130.373億元（17.861億美元），較上一年度下降2.9%?？鄢蓹?quán)激勵費(fèi)用，研發(fā)費(fèi)用（非公認(rèn)會計準(zhǔn)則）為人民幣117.412億元（16.085億美元），較上一年度下降1.5%。

　　在研發(fā)方面，蔚來自研的全球首顆 5 納米智駕芯片“蔚來神璣 NX9031 ”已被搭載到蔚來ET9上。對于這顆自研芯片的投入，李斌解釋，“這個投入確實(shí)非常大，一顆芯片研發(fā)投入可以布1000個換電站?！?

　　除研發(fā)費(fèi)用外，蔚來的銷售、一般及行政費(fèi)用也是三家中最高的。以2024年財報為例，2024年，蔚來的銷售、一般及行政費(fèi)用為157.41億元，是小鵬汽車銷售、一般及行政費(fèi)用的兩倍多。

　　蔚來汽車的營銷費(fèi)用高和其實(shí)施多品牌戰(zhàn)略有關(guān)。除定位高端的蔚來這一主品牌外，蔚來還有樂道、螢火蟲（定位智能電動高端小車）兩個品牌。

　　公開資料顯示，蔚來和樂道在售后服務(wù)、換電服務(wù)以及管理支持團(tuán)隊(duì)方面實(shí)現(xiàn)了資源共享，但二者的銷售網(wǎng)絡(luò)門店將保持獨(dú)立，不會進(jìn)行合并，這會增加蔚來的營銷費(fèi)用。

　　財報顯示，因新品牌與產(chǎn)品的營銷活動增加及銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展帶來的人力成本上升，蔚來2024年第四季度的銷售、一般及行政費(fèi)用為人民幣48.780億元，較2023年第四季度增長22.8%，較2024年第三季度增長18.7%。

　　李斌在電動汽車百人會論壇（2025）上透露，公司不會降低對技術(shù)研發(fā)的要求，這意味著蔚來的研發(fā)費(fèi)用或進(jìn)一步增長。

　　如果蔚來要實(shí)現(xiàn)今年四季度盈利的目標(biāo)，就要從降低整車BOM成本（即構(gòu)成一輛汽車的所有零部件及其相關(guān)信息的詳細(xì)列表）及營銷費(fèi)用切入。

　　據(jù)蔚來聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁秦力透露，李斌已經(jīng)開始在內(nèi)部壓縮營銷費(fèi)用?！拔灮鹣x將于4月19日線上發(fā)布，現(xiàn)在斌哥（李斌）幾萬元的場地費(fèi)都不批了，讓在牛屋（NIOHouse）舉辦?！?

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　　除螢火蟲外，樂道或會成為蔚來汽車今年銷售增長點(diǎn)。為推動樂道銷量的提升，樂道汽車總裁已經(jīng)由艾鐵成換為原能源業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人沈斐。

　　今年初，艾鐵成曾向外界承諾，2024年12月的交付量能夠超過一萬輛，而在2025年3月達(dá)到兩萬輛的交付量。據(jù)蔚來公布的數(shù)據(jù)顯示，今年3月，樂道的交付量僅為4820輛。

　　從盈虧的角度看，小鵬和蔚來依然是“難兄難弟”。但從減虧程度看，小鵬汽車快要爬出ICU的門口了。

　　2024年全年，小鵬營收408.7億元，同比增長33.22%；歸母凈虧損57.9億元，與2023年虧損103.76億元相比，虧損明顯收窄。

　　“隨著銷量提升和毛利率改善，預(yù)計將從2025年四季度開始盈利?！毙※i汽車董事長、CEO何小鵬在財報業(yè)績會電話會議上稱。

　　在銷量方面，2024年小鵬汽車總交付量為190068輛，較2023年的141601輛增長約34.2%。2025年1月和2月，小鵬汽車交付量分別為30350輛和30453輛。根據(jù)今年2月公布交付數(shù)據(jù)，小鵬汽車上調(diào)2025年的銷量目標(biāo)至35萬輛。

　　國內(nèi)新能源汽車行業(yè)有個共識，30萬輛的年度交付量或被看成規(guī)模化競爭的“入場券”，也是車企抵御行業(yè)價格戰(zhàn)、維持現(xiàn)金流安全、達(dá)到盈虧平衡的的關(guān)鍵閾值。

　　從毛利率看，小鵬汽車2024年綜合毛利率和汽車毛利率都大幅提升，其中綜合毛利率由2023年的1.5%提升至14.3%，汽車毛利率從2023年的—1.6%提升至2024年的8.3%。

　　小鵬汽車毛利率的提升，原因之一是何小鵬直管供應(yīng)鏈后小鵬汽車BOM成本得到優(yōu)化。何小鵬曾表示，與P7 相比，P7+的研發(fā)成本攔腰砍，降了一半。

　　為了降低整車BOM成本，小鵬汽車部分車型放棄高成本的激光雷達(dá)，于去年8月正式推出AI鷹眼視覺方案，搭載在去年四季度推出的小鵬P7+和小鵬MONA M03上。

　　從小鵬汽車的平均單車銷售成本看，其“技術(shù)降本”已經(jīng)開始見效。與2023年相比，小鵬汽車2024年的單車平均銷售成本降幅約13.9%。

　　2024年小鵬汽車的汽車銷售成本為328.66億元，全年汽車交付量為190068輛，2024年單車平均銷售成本約 17.3萬元；2023年小鵬汽車的汽車銷售成本為284.58億元，全年汽車交付量為141601輛，2023年單車平均銷售成本約20.1萬元，單車平均銷售成本降幅約13.9%。

　　為了達(dá)成2025年35萬輛的銷量目標(biāo)，何小鵬在電動汽車百人會論壇（2025）上透露，會加速全球化擴(kuò)展，目標(biāo)是在本年度進(jìn)入60個國家和地區(qū)。

　　雖然“蔚小理”三家汽車交付量、營虧、毛利率等漲幅各不相同，但2024年都有一個共同點(diǎn)，即平均單車銷售價格都有所下滑。

　　其中，理想汽車的平均單車銷售價格由2023年的31.99萬元降至2024年的27.68萬元；小鵬汽車的平均單車銷售價格2023年的19.78萬元降至2024年的18.85萬元；蔚來的平均單車銷售價格2023年的30.78萬元降至2024年的26.24萬元。

　　三家公司平均單車銷售價格的下滑主要有兩大原因，一是為應(yīng)對去年繼續(xù)加劇的價格戰(zhàn)，三家公司都在推動老款車型降價；二是為了搶占更多的市場份額，三家都在推價格更便宜的車型，以提升銷量。

　　在降價方面，去年年初，蔚來針對8款車型推出2.4萬-3.2萬元不等的優(yōu)惠；理想2024款L7、L8、 L9、MEGA去年4月的降價范圍在1.8萬-3萬元；小鵬汽車曾宣布小鵬P7i鵬翼性能版直降5萬。

　　除降價外，三家都于去年推出價格更便宜的車型，以提升銷量。其中，理想起售價24.98萬元的理想L6在2024年累計交付量19.2萬輛，占理想所去年總銷量約38%。

　　蔚來2024年9月才推出的樂道L60（起售價20.69萬元），其2024年12月單月銷量就能達(dá)到主品牌蔚來的一半。

　　小鵬也于去年8月推出主打10萬—15萬元的MONA系列。有數(shù)據(jù)顯示，起售價11.98萬元的MONA M03，上市僅22天，量產(chǎn)下線萬輛，創(chuàng)造了新勢力新車最快萬輛下線紀(jì)錄。

　　眼下，車企的價格戰(zhàn)并未有熄火的苗頭，推出更便宜的車型或是“蔚小理”搶占市場的主力。

　　“很多車企都會推動價格戰(zhàn)的進(jìn)行，畢竟新能源車規(guī)模爆發(fā)式增長，單車批量大幅增大，單車成本明顯下降，且頭部的競爭格局仍未穩(wěn)定，所以價格戰(zhàn)在2025年必然是極其猛烈的。”乘聯(lián)會秘書長崔東樹表示。