新年第一次會議美聯(lián)儲宣布不降息降息預期改變壓抑中國空間
2025年的第一次會議，美聯(lián)儲實施了更謹慎的利率政策，決定將利率維持在4.25%至4.5%的原位。這樣做是因為：美國12月通脹回潮且略超預期，有彈性的勞動力市場推動的工資增長超預期，以及經(jīng)濟政策有可能繼續(xù)推高通脹。市場預期今年美聯(lián)儲最多降息2次、各25個基點。
1月29日，美聯(lián)儲召開了2025年的第一次會議，并宣布了期待已久的政策決定。正如預期的那樣，美聯(lián)儲發(fā)出更謹慎的利率政策后，在這次會議中決定將利率維持在4.25%至4.5%的原位。
2024年12 月，美聯(lián)儲降息 25 個基點至4.25%至4.5%。這是自美聯(lián)儲從2024年9 月開始降低政策利率以來的第三次降息。
鮑威爾在新聞發(fā)布會上承認通脹已經(jīng)緩解，但相對于美聯(lián)儲2%的目標仍然很高。盡管如此，他暗示未來要更加謹慎?！巴ㄟ^今天的行動，我們已經(jīng)將政策利率從峰值下調了整整一個百分點，我們的政策立場現(xiàn)在的限制性明顯降低。因此，當我們考慮進一步調整政策利率時，我們可以更加謹慎?！?
美聯(lián)儲在12 月的最后一次會議上也發(fā)出了同樣的信號，當時央行在宣布降息25個基點后明確暗示，將停止降息。消息傳出后，美國股市暴跌。
事實上，在美聯(lián)儲開會前，市場也做出了不會降息的預期，CME FedWatch的利率跟蹤工具在會前顯示，99.5%的投資者認為美聯(lián)儲會維持其關鍵利率不變。
為什么美國目前的借貸成本仍然遠高于公司和人們在廉價貨幣時代之后所習慣的并且可能會對經(jīng)濟活動產(chǎn)生影響的水平，但美聯(lián)儲卻不愿意降息呢？
一是美國12月CPI 同比上漲2.9%，環(huán)比上漲0.4%，通脹回潮且略超預期。
美國勞工部勞工統(tǒng)計局在1月15日公布的2024年12 月美國消費者物價指數(shù)（CPI）同比上漲2.9%，比11月份的漲幅回升了0.2個百分點，略超市場預期的2.8%。CPI環(huán)比上漲0.4%，比11月份的0.3%多上漲了0.1個百分點，略超市場預期的0.3%。
不包括波動較大的食品和能源成分，12 月的核心CPI環(huán)比上漲0.2%，在連續(xù)四個月環(huán)比上漲0.3%之后，略有回落，比預期的0.3%低0.1個百分點。核心CPI同比在11 月上漲3.3%后，12月上漲了3.2%，也比預期低0.1 個百分點。
這意味著，美國的需求依然旺盛，供給較為緊張，還沒有完全擺脫通貨膨脹的困境。
美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布的非農(nóng)就業(yè)報告稱，12 月美國的就業(yè)增長遠強于預期。當月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)激增25.6萬人，高于11 月的21.2萬人，也高于道瓊斯預測的15.5萬人。
與此同時，美國的失業(yè)率也有下降。12月份美國的失業(yè)率從11月份的4.2%小幅下降至4.1%，比預期低十分之一。
非農(nóng)勞動力12月平均時薪環(huán)比增長0.3%，略超預期，同比3.9% 的漲幅符合預期。
非農(nóng)就業(yè)人數(shù)激增、失業(yè)率下降和時薪持續(xù)增長，使得美聯(lián)儲官員擔心勞動力價格持續(xù)上漲將成為推升通脹的主要因素。
我們都知道，美聯(lián)儲的利率政策目標一是抑制通脹，二是保護就業(yè)。如今美國就業(yè)市場形勢不錯，工資上漲，而通脹又在回升，失去了降息的條件，如果失業(yè)率繼續(xù)下降，通脹繼續(xù)回升超過3%，美聯(lián)儲將有較大的可能性停止降息而轉入再次加息的周期。
市場對通脹狀況和美聯(lián)儲的潛在應對措施感到擔憂的另一因素是1月20日重返白宮的特朗普，已經(jīng)簽訂了一系列的總統(tǒng)令。其中涉及的經(jīng)濟政策，大多數(shù)助推勞動力供給緊張，商品成本增加的政策。
比如其關稅將直接推動物價上漲，大規(guī)模驅逐非法移民將減少勞動力供給，加劇勞動力市場失衡，推動勞動力價格上漲，最后通過推高家庭購買力來推動工資與物價的螺旋式通脹。而這些，增加了人們對通脹的擔憂，這將導致美聯(lián)儲減緩2025年的降息頻率和降息幅度。
美國市場對2025年美聯(lián)儲的降息預期有了重大改變，大多數(shù)分析師將降息頻率和幅度下調到降息2次、各25個基點。
美聯(lián)儲官員在上次會議后發(fā)布了他們的預測，顯示預期中值為2025 年降息兩次。但就在三個月前，美聯(lián)儲預計會降息四次。
1月30日，CNBC在一篇經(jīng)濟評論中稱，其對基金經(jīng)理、策略師和經(jīng)濟學家的最新調查顯示，在25 名受訪者中，65%的人將美聯(lián)儲今年的降息頻率從去年12月的四次調低到兩次。將降息幅度從去年底預估的100個基點，下調至50個基點。
這一數(shù)字顯示，但在通脹的不確定性中，人們對美聯(lián)儲將放松貨幣政策的程度的信心正在顯著下降。
即使是特朗普，也降低了對美聯(lián)儲降息的預期。特朗普從競選開始一直在向美聯(lián)儲及其主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）施加壓力。上周，特朗普在瑞士達沃斯世界經(jīng)濟論壇（World Economic Forum）上發(fā)表虛擬講話時表示，他將“要求立即降息”。
幾個小時后，他在橢圓形辦公室發(fā)表講話時也說道：“我認為我比他們更了解利率，而且我認為我肯定比主要負責做出該決定的人更了解利率”。
但在29日美聯(lián)儲宣布維持利率不變后，特朗普表示，如果他不同意某個決定，他會讓大家知道，而且他認為美聯(lián)儲官員會聽他的話。但他在講話中沒有繼續(xù)提及要求美聯(lián)儲降息一事。這意味著，特朗普也改變了其貨幣政策預期。
三郎預估，美聯(lián)儲最快將在2025年6 月開始今年的第一次降息25 個基點，第四季度將宣布第二次降息25 個基點。
美聯(lián)儲新的貨幣政策預期，對中國人民銀行的貨幣寬松政策和人民幣匯率將帶來壓力。
由于6月份前美聯(lián)儲不太可能降息，這相當于封鎖了人民銀行的降息空間，導致適度寬松的貨幣政策難以通過降息來落實。
人民銀行在美聯(lián)儲未降息前降息空間較小的原因在于，目前中美利差比較大，人民幣匯率從去年四季度以來持續(xù)下行，如果美元不降息而人民幣降息，將導致中美利差擴大，資金外流，人民幣匯率承壓。